每经记者：任飞 每经编辑：赵云

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上周，伴随着权益市场热点板块的回调，偏向科技类投资的基金及相关ETF表现一般，影响波及FOF投资组合，一众股票型FOF周内全部收跌，其他类型FOF品种胜率也偏低。

一直以来，业界对于FOF投资的收益水平吐槽甚多，但也有一些基金备受“专业买手”青睐，对组合收益贡献较大，毕竟同类型产品的差异化持营才是凸显基金投资性价比的关键。

市场8只股票型FOF周内收跌

上周（4.10-4.16），A股市场呈现较为明显的风格切换态势，特别是热门赛道投资出现较为明显的高低切换，部分行业指数甚至出现跌幅。受此影响，配置科技股赛道的相关基金及ETF的股票型FOF在上周出现一定回撤，最大跌幅超1%以上。

Wind统计显示，上周8只股票型FOF全部收跌，其中工银睿智进取一年跌超1.77%，跌幅超过1%的有5只（统计初始份额），跌幅最小的富国智鑫行业精选幅度为0.35%。

从去年年报公布的数据来看，股票型FOF的持仓多已向信创题材集中，尤其是以TMT、半导体，亦或是中证1000指数等成长风格的基金居多，且多数股票型FOF目前是以ETF作为重仓对象的，因此在指数调整阶段，即便个股当中有所分化，但总体收益水平则呈现较为明显的下行。

在固收方面，债券基金也在近期出现一定的调整，主要体现在基金经理根据政策导向对部分信用债资产进行了评级优化，进而也加大了投资组合可能出现的净值波动。从业绩表现来看，上周债券型FOF当中头部业绩差距明显，前十排名当中，平安盈盛稳健录得0.527%，反观财通资管通达稳利仅有0.06%入账。

目前，公募FOF市场当中仍多为养老类产品，上周发行的统计显示，新发三只FOF基金当中，有两只为养老目标型FOF，分别是招商乐颐和惠养老、国投瑞银平衡养老，但就目前养老类产品的业绩表现来看，业绩持续性一般。

从上周观察来看，头部养老目标型FOF业绩优异，部分收益水平张超2%，亦有明显的净值涨幅波动，究其原因，或与其较为频繁的换手有关。据公开数据统计，去年四季度有5只持有不到一个季度的基金被FOF清仓，其中多为业绩排名靠后的产品，但也正因交易频繁，投资基金的收益水平不仅波动率大，而且也难出可观的正收益。

外部FOF持仓收益水平优势明显

因此，对于FOF的资产配置，投资人中不乏对收益水平差、投资性价比低的抱怨。然而，市场“专业买手”中多见投资于内部FOF的情形，即投资本公司内部的其他基金，却小比例覆盖在外部基金的投资上，但实际上，一些注重外部FOF持仓的组合收益水平恰恰优势明显。

根据华鑫证券的研报统计，截止去年底，基于季报数据计算的外部FOF持仓规模前5的基金组合业绩表现最好，区间年化收益达到30.28%，远超过同期偏股混合型基金指数17.79%，此外组合在回撤控制上也明显更优，区间最大回撤-24.38%，低于基准指数的-30.77%。

纯债债基同样基于半年报和年报全持仓数据计算得到的外部 FOF 持仓规模增幅前五组合区间表现最好。但总体看来，FOF基金的业绩在去年底统计时，依然是不敌债基的情形。

具体分析来看，各细分类别均有下挫，但相较股基抗跌性凸显，据统计，去年基金指数收益排名为：另类投资基金+3.37%>纯债债基+1.81%>货币市场基金+1.76%>非纯债基2.97%>FOF 基金-7.27%>QDII 基金-10.83%>普通股票型基金19.86%>转债债基-20.54%>偏股混合型基金-21.03%。

从“专业买手”的持仓次数来看，基金经理在主动权益基金上共识度较高，2022 年年底持有数量前5基金均为主动权益基金：融通健康产业A(124只)、广发睿毅领先A(89只)、中泰星元价值优选A(76只)、交银趋势优先A(76只)和华商新趋势优选(75只)。被动指数型基金持有同样较为集中，科创50ETF和银行ETF分别有70只、60只FOF基金持有。

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